CODELCO: Cambiar el Gobierno Corporativo no basta

Próximamente se comenzarán a efectuar los cambios que involucra la ley que fue aprobada a fines del 2009 que modifica el gobierno corporativo de CODELCO, la cual va a significar entre otras cosas la conformación de un nuevo directorio integrado por tres miembros nombrados directamente por el Presidente de la República, cuatro miembros nombrados por el Presidente de la República a proposición del Consejo de Alta Dirección Pública y dos miembros nombrados por los trabajadores. También considera la nominación del Presidente Ejecutivo por parte del directorio y el hecho que se apliquen a la empresa todas las normas de la Ley sobre Sociedades Anónimas Abiertas.

Esta modificación legal refleja la primacía y permanencia de la visión política tradicional histórica de la centro izquierda en Chile, la cual difiere de la observada en el último tiempo en otros países con gobiernos de distintas tendencias políticas, que se han abierto a la posibilidad del ingreso de privados a la propiedad de empresas estatales emblemáticas, ante el convencimiento que ello permite potenciar no sólo el desarrollo de este tipo de empresas sino que también de los países mismos.

Lo delicado es que esta reforma, aun cuando es una iniciativa que genera algunos avances en la dirección correcta, es insuficiente por si sola para resolver los riesgos desafíos, dificultades y oportunidades que enfrenta actualmente CODELCO.

En primer término, hay que tener presente que uno de los principales problemas de la empresa son las limitaciones que tiene para aprovechar sus opciones de crecimiento, para lo cual requeriría contar con una estructura de financiamiento más flexible. La necesidad de entregar sus excedentes al

Fisco y las limitadas posibilidades de éste para aumentar su capital, lo cual es explicable dada las necesidades de financiamiento del Estado, representa una sería desventaja competitiva frente a otras empresas mineras que en los últimos años han crecido en tamaño y utilidades bastante más que CODELCO en términos porcentuales.

Específicamente la empresa requiere contar no sólo con condiciones de acceso a los mercados de deuda similares a las de sus pares sino que también a los de capital propio y en esta dimensión es poco o nada lo que puede hacer la reforma a su gobierno corporativo. Lo que se requiere es darle acceso a la propiedad a inversionistas privados, incluidas las AFP y sus trabajadores. Ello, por cierto, es compatible con la posibilidad que el Estado de Chile continúe controlando la empresa y todos los chilenos nos veamos beneficiados con mayores flujos de dividendos para el Estado, un aumento en el valor de la empresa y la satisfacción de contar con una empresa que puede aspirar a tener la posición de liderazgo que alguna vez tuvo a nivel mundial, la cual desgraciadamente ha ido perdiendo con el pasar de los años. Prueba de ello es el hecho que CODELCO ya perdió la condición que tuvo hasta el año 2007 de ser el mayor productor de cobre del mundo.

Además, la reforma aprobada no aborda con suficiente claridad un tema que en mi opinión es fundamental para el correcto funcionamiento del gobierno corporativo de CODELCO. Me refiero al objetivo de la empresa, el cual es básico para que el presidente ejecutivo y los directores tengan claro cuál es el norte de su gestión.

Lo lógico sería que su objetivo sea maximizar el valor de la empresa, de modo tal que el Estado pueda recibir el máximo de flujos en valor presente para destinarlo año a año a los usos que acuerden las autoridades del poder ejecutivo y legislativo. Sin embargo, sabemos que la empresa en la práctica tiene serías dificultades para lograr este objetivo producto de las fuertes presiones que recibe de agentes que no son precisamente parte de su gobierno corporativo. En el fondo lo que ocurre es que, desde el punto de vista político, el gobierno de turno puede ser un representante legítimo del dueño que es el Estado, pero no es el más adecuado desde el punto de vista económico, ya que tiene objetivos de más corto plazo que entran muchas veces en conflicto con el objetivo de maximizar el valor de la empresa.

CODELCO requiere en realidad un esquema de gobierno corporativo que considere su propiedad estatal, pero que sea más independiente del gobierno de turno que lo que establece el proyecto aprobado hace poco en el Congreso. Si a esto sumamos la propuesta de que la empresa pueda crecer y desarrollarse con la participación de privados en la propiedad que se integren también al gobierno corporativo, las posibilidades de resolver sus problemas y devolverla al sitial que le corresponde son bastante más significativas.

Los problemas de CODELCO se han escondido en parte durante los últimos años gracias a los altos precios que ha tenido el cobre, pero es muy probable, si la historia se repite, que dichos precios bajen en algún momento. De aquí la importancia de actuar a la brevedad, para evitar caer en un error que puede costar a futuro al país el equivalente en recursos a varios Transantiagos.