El paper del académico del ESE Business School Hugo Benedetti fue aceptado para publicación con un estudio que analiza la dinámica de transmisión de shocks entre Bitcoin, Ethereum y la oferta de stablecoins bajo distintos escenarios de mercado, aportando nueva evidencia sobre el comportamiento del ecosistema cripto en contextos de alta volatilidad.
El artículo examina la conectividad direccional entre los retornos de las principales criptomonedas y la emisión de stablecoins entre enero de 2021 y noviembre de 2024, utilizando un modelo de Autorregresión Vectorial por Cuantiles (QVAR). Este enfoque permite observar cómo cambian las relaciones entre los activos en condiciones normales, extremas negativas y extremas positivas del mercado.
Los resultados muestran que la conectividad total del sistema casi se triplica en escenarios extremos y que Bitcoin y Ethereum pasan de desempeñar un rol relativamente pasivo en periodos normales a convertirse en transmisores dominantes de influencia durante episodios de caída del mercado. En paralelo, los stablecoins exhiben un comportamiento heterogéneo, con roles que varían significativamente incluso dentro de una misma subclase.
En particular, el estudio identifica que Tether actúa mayoritariamente como receptor de shocks, pero emerge como transmisor en escenarios alcistas. Asimismo, el análisis del colapso de Terra-LUNA evidencia un cambio de régimen en la transmisión de shocks, con aumentos de conectividad en condiciones normales y negativas, y una disminución en escenarios positivos. Estos hallazgos sugieren que las principales criptomonedas pueden influir de manera diferenciada en la emisión de stablecoins, generando ajustes asimétricos en la oferta y moldeando la liquidez del ecosistema.
Desde el punto de vista académico, el artículo contribuye a la literatura sobre criptomonedas y riesgo sistémico al incorporar un análisis de conectividad dependiente del estado del mercado y al estudiar la oferta de stablecoins de forma desagregada. El trabajo amplía la comprensión sobre cómo se propagan los shocks financieros en el ecosistema cripto y cómo los eventos extremos redefinen sus dinámicas internas.
Para estudiantes, ejecutivos e inversionistas, el estudio ofrece una mirada clara sobre la evolución del riesgo, la liquidez y la transmisión de shocks en distintos escenarios de mercado. En particular, entrega herramientas conceptuales relevantes para comprender el rol que cumplen los stablecoins y las principales criptomonedas en contextos de alta incertidumbre y volatilidad.
La aceptación de este trabajo reconoce el aporte del profesor Hugo Benedetti al análisis financiero del mercado cripto y su contribución al debate académico y profesional sobre estabilidad, diseño de stablecoins y transparencia en los mercados digitales.